冬儲逐漸啟動，方管廠韌性較強本周，12月單月商品房銷售面積同比達到0.92%，較前值上升5.99個百分點。1-12月房屋新開工面積累計同比+17.20%，較1-11月增速上升0.4個百分點。12月單月房屋新開工面積同比達到+20.46%，較前值下降1.23個百分點。本月地產銷售出現了單月的小幅回升。制造業投資繼續維持高景氣。1-12月制造業投資同比+9.50%，較1-11月增速持平，12月單月投資同比+9.50%，較前值下降3.64個百分點。制造業投資在高基數下繼續保持高位。大昌金屬材料指數上漲1.02%，滬深300上漲2.37%。本周方管現貨價格企穩，期貨價格漲幅漲幅較大，方管整體需求保持穩健。本周螺紋鋼社會庫存上漲32.07萬噸，庫存環比漲幅明顯擴大，冬儲已逐漸啟動；后續伴隨春節臨近、工地停工，方管實際需求或將走弱，冬儲需求將成為對方管價格的支撐作用將進一步凸顯。2018年1-12月份，全國生鐵、粗鋼和方管累計產量分別為77105萬噸、92826萬噸和110552萬噸，分別同比增長3.0%、6.6%和8.5%。2018年12月份，全國生鐵、粗鋼和方管產量分別為6320萬噸、7612萬噸和9365萬噸，分別同比增長9.4%、8.2%和9.1%。
12月同比增幅明顯，限產疊加盈利回調，環比收縮。供給端，12月鐵、鋼、材日均產量分別為203.9、245.6、302.1萬噸，環比分別減少4.02%、5.10%、3.83%。12月產量環比減少明顯，一方面唐山地區在12月份加強了限產的執行力度，另一方面，高爐企業盈利大幅回調，電弧爐企業虧損，都降低了鋼企的生產意愿，不少企業順勢停產檢修，而長流程添加廢鋼增產動力減弱以及短流程產能利用率的下降，使得12月全國鐵鋼比上升至0.83。唐山12月平均高爐產能利用率73.72%，環比下降4.27個百分點，全國高爐平均產能利用率81.52%，環比減少2.7個百分點，電弧爐平均產能利用率59%，環比減少13.7個百分點。
基建投資繼續反彈。1-12月基建投資(不含電力)累計同比+3.80%，較1-11月上升0.1個百分點，12月單月投資同比4.75%，較11月增速上升1.05個百分點。預計專項債的提前下發將繼續支撐基建回暖。地產銷售略有改善，新開工韌性持續。1-12月房地產開發投資累計同比+9.50%，較1-11月增速下降0.2個百分點。12月單月房地產開發投資同比達到+8.17%，較前值下降1.14個百分點。1-12月商品房銷售面積累計同比+1.30%，較1-11月增速下降0.1個百分點。
數據顯示，12月全國高爐平均產能利用率為81.52%，2019年1月截止到上周平均產能利用率為80.86%，小幅下降0.66個百分點，短流程電爐產能利用率也已降至54%，較上月平均水平下降5個百分點左右，而1月以來Mysteel五大品種周度方管產量則較去年同期增長1.5%。雖然臨近春節，鋼廠檢修增多，但焦炭價格下跌后，長流程鋼廠盈利有小幅恢復，因此高爐產能利用率并未顯著降低。同時，鋼廠對廢鋼的補庫需求也較為旺盛，今年以來北方地區廢方管廠格上漲近200元/噸，表明雖然較10-11月下滑較多，但鋼廠的廢鋼添加仍然保持在一個較高的水平，除了電爐鋼廠外，鋼企主動減產的意愿不強，因此我們預計2019年1-2月日均產量水平不會環比下滑太多。我們對節后開工時的方管需求不悲觀，一方面當前房地產新開工面積同比增速仍維持高位，短期內地產用鋼需求有望維持，另一方面2019年新增地方政府債務限額提前下達，基建資金層面環比改善將有力保障基建項目開工建設，節后基建用鋼需求值得期待。當前方管庫存絕對水平仍處近年同期低位，同時今年方管冬儲量大概率低于往年，節后開工方管或將面臨短期的供需緊張局面，屆時方管價格有望實現階段性上漲。
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